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后期PTA基本面將繼續走弱 把握逢高做空機會
http://www.pocmuc.live 2019-10-12 08:42:04 弘業期貨

  按照當前聚酯工廠90%的平均開工率來計算,現有的PTA產能已經相對過剩。在后期PTA產能高速增長背景下,行業產能過剩現象將愈加明顯。

  進入四季度,隨著PTA新產能投產時間日漸臨近,行業供應過剩預期增強,壓制市場看漲信心。盡管年內還有多套裝置計劃檢修,但供給端減少力度較為有限,同時下游市場表現欠佳,難以有效拉動市場需求,因此后市PTA價格走弱概率大。

  供給增加預期增強

  2019年PTA行業迎來投產高峰,其中四季度計劃投放的新鳳鳴(603225,股吧)和恒力石化(600346,股吧)裝置是市場關注的焦點,這兩套裝置原本都計劃在10月投產,現分別推遲至11月和12月。國慶假期之后,恒力石化開始輪番檢修兩條PTA生產線,另外,10—11月存在檢修計劃的廠家包括漢邦石化、亞東石化及虹港石化等。按照15天的檢修周期來算,年內尚未檢修的生產線全部檢修所造成的產量損失在50萬噸左右,仍不能完全抵消年內新產能釋放帶來的增量。

  按照當前聚酯工廠90%的平均開工率來計算,現有的PTA產能已經相對過剩。在后期PTA產能高速增長背景下,產能過剩將愈加明顯。不過,短期來看,因新產能推遲加上不少裝置集中檢修,PTA價格或有小幅提振,但上方空間不大。

  成本支撐已不再

  2018年四季度是PX行業利潤最好的時候,隨著國內大煉化裝置釋放,PX新產能紛紛投放市場,2019年開始PX利潤急劇壓縮。今年三季度PX平均加工費只有331美元/噸,較去年四季度下滑245美元/噸。前期,在沙特油田遭襲背景下,化工品價格紛紛上漲,而PX價格則相對弱勢,彰顯出PX供需面的疲弱。9月中下旬,PX-石腦油價差降至300美元/噸之下,不足年初的一半,考慮到未來PX新產能待投產量依然龐大,PX-石腦油價差將維持低位狀態。

  近期,PTA現貨加工費已降至每噸800多元的低位水平,而PX價格在800美元/噸附近徘徊,對PTA價格支撐作用減弱。PX在投產高峰背景下自顧不暇,難以對PTA市場形成有效支撐。

  下游需求缺乏拉漲動能

  國慶長假期間,因部分織造工廠放假,聚酯市場庫存有所攀升。節后,滌綸POY庫存多在7—12天附近,FDY庫存多在10—15天附近,DTY庫存多在20—25天附近,較節前普遍上漲。長假歸來,近兩日不少廠家補貨使各類聚酯產銷大增,但長絲主流產銷仍只有七成左右,聚酯工廠還處于累庫周期,未來不排除降價去庫存的可能。

  節后,聚酯工廠利潤表現欠佳,部分滌綸產品現金流已陷入虧損。據有關數據顯示,1—9月國內共增加聚酯新產能290萬噸,雖然后期還有200多萬噸的新產能計劃釋放,但隨著滌絲利潤回落,新產能投產時間延遲概率很大。目前,終端訂單并不樂觀,對聚酯價格形成壓制。

  后期PTA基本面將繼續走弱。在新產能尚未投產和部分廠家檢修背景下,短期PTA期價或有小幅提振,把握逢高做空機會。

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